20220711-广发证券-汽车电子及半导体行业系列报告之三：薄膜电容行业双重量升，中国大陆优质厂商乘势而来

核心结论

报告主旨概述 本报告由广发证券于2022年7月发布，聚焦薄膜电容行业在新能源汽车与光伏两大高景气赛道驱动下的“量价齐升”逻辑。

关键数据：## 报告主旨概述 本报告由广发证券于2022年7月发布，聚焦薄膜电容行业在新能源汽车与光伏两大高景气赛道驱动下的“量价齐升”逻辑。

核心数据表

AI 结构化摘要

报告主旨概述

本报告由广发证券于2022年7月发布，聚焦薄膜电容行业在新能源汽车与光伏两大高景气赛道驱动下的“量价齐升”逻辑。报告系统梳理了薄膜电容的技术壁垒、应用场景（尤其DC-Link环节）、市场规模测算及竞争格局，并重点论证了中国大陆优质厂商（以法拉电子为代表）在国产替代浪潮中的成长机遇。报告认为，随着800V高压平台渗透率提升与光伏装机量持续超预期，薄膜电容的单车/单GW价值量将显著上行，行业有望进入新一轮高速增长周期。

行业需求端：新能源车与光伏双轮驱动

• 新能源汽车市场：2021年全球EV销量达648.7万辆，同比+107.6%，预计2025年达2869.3万辆，4年CAGR约45%；对应薄膜电容需求同步高增，2021年渗透率提升带动单车价值量从11.5%提升至15.5%（同比+5.7pct）。
• 光伏市场：2021年全球光伏新增装机170GW，预计2025年达433GW，CAGR约26%；逆变器用薄膜电容（DC-Link、BOS环节）需求随装机量同步扩张，2030年全球光伏累计装机有望达1TW以上。
• 高压平台趋势：800V及以上高压平台（如保时捷Taycan、现代IONIQ 5、小鹏G9等）加速落地，对薄膜电容的耐压等级、容量及可靠性要求显著提升，带动单机价值量翻倍以上增长。

技术趋势与价值量提升逻辑

• DC-Link电容为核心受益环节：薄膜电容在逆变器DC-Link、IGBT吸收、EMI滤波等环节不可替代，尤其DC-Link电容对耐压、纹波电流、ESR/ESL等参数要求苛刻，技术壁垒高。
• 高压化驱动量价齐升：800V平台下薄膜电容需从传统400V升级至800-1000V等级，单台价值量从约60元提升至150-200元；同时快充功率提升（350kW→900kW）进一步增加电容用量。
• 材料与工艺升级：耐高温聚丙烯薄膜、金属化电极蒸镀工艺、双面金属化等技术的应用，提升了产品性能上限，也抬高了行业进入门槛。

竞争格局：海外主导，国产加速突破

• 全球格局：2020年全球薄膜电容市场CR3约53%（TDK、松下、基美），CR5约79%；日本厂商（Murata、Nichicon）在高端车规级市场占据主导地位。
• 中国大陆厂商：法拉电子为国内龙头，2021年营收205.7亿元（注：原文数据疑为市值或营收口径），在光伏逆变器用薄膜电容领域已进入全球第一梯队，正加速向车规级DC-Link市场渗透。
• 国产替代逻辑：车规级认证周期长（2-3年），但国内厂商在成本控制、响应速度、产能扩张方面具备优势，预计2023-2025年将迎来份额快速提升窗口期。

市场规模测算与成长空间

• 新能源车用薄膜电容：2021年全球市场规模约33.3亿元，预计2025年达142.9亿元，CAGR约43.9%；其中DC-Link电容占比超50%。
• 光伏用薄膜电容：2021年市场规模约20亿元，预计2025年达50亿元以上，CAGR约26%；若考虑储能逆变器增量，空间更大。
• 综合测算：2025年全球薄膜电容（新能源车+光伏）合计市场规模有望突破200亿元，2030年有望达400-500亿元，行业处于“量价齐升”的黄金发展期。

关键结论

1. 需求确定性高：新能源车与光伏双赛道共振，2022-2025年薄膜电容需求CAGR有望保持40%以上，行业景气度持续向上。
2. 高压化是核心变量：800V平台渗透率提升将带动单车薄膜电容价值量从60元向150-200元跃升，是“量价齐升”的核心驱动力。
3. 国产替代正当时：中国大陆厂商在光伏领域已具备全球竞争力，车规级市场正突破认证壁垒，未来3年份额有望从不足10%提升至20%以上。
4. 技术壁垒构筑护城河：DC-Link电容对材料、工艺、可靠性要求极高，头部厂商（如法拉电子）的先发优势与客户粘性将保障其超额利润。
5. 投资建议：重点看好具备车规级产品量产能力、绑定头部Tier1及整车厂的中国大陆薄膜电容企业，建议关注法拉电子等标的的长期成长价值。

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