20230114-申万宏源-交通运输行业交运一周天地汇：一季度重视油轮轨交双主线，油运最差阶段即将过去，轨交主推思维列控、交控科技

核心结论

交通运输行业周报：一季度重视油轮轨交双主线，油运最差阶段即将过去 本报告为申万宏源2023年1月14日发布的交通运输行业周报，核心观点为2023年一季度应重点关注油轮与轨交两大投资主线。

关键数据：# 交通运输行业周报：一季度重视油轮轨交双主线，油运最差阶段即将过去 本报告为申万宏源2023年1月14日发布的交通运输行业周报，核心观点为2023年一季度应重点关注油轮与轨交两大投资主线。

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AI 结构化摘要

交通运输行业周报：一季度重视油轮轨交双主线，油运最差阶段即将过去

本报告为申万宏源2023年1月14日发布的交通运输行业周报，核心观点为2023年一季度应重点关注油轮与轨交两大投资主线。报告认为油运市场最差阶段即将过去，随着IEA上调原油需求预测、OPEC增产预期以及VLCC运力供给收紧，油轮运价有望触底回升；轨交板块则受益于国铁集团投资规划及设备更新周期，推荐思维列控、交控科技等标的。此外，报告对航空、快递、航运等子板块的近期数据与投资逻辑进行了系统梳理。

油运板块：最差阶段即将过去，运价有望触底回升

• IEA上调2023年原油需求预测80万桶/日至1.58亿桶/日，增幅达77%，需求端支撑增强；OPEC增产预期叠加VLCC运力供给收紧，供需格局边际改善。
• VLCC各航线运价环比大幅回升：中东-中国航线运价上涨23%至31,351美元/天，西非-中国航线上涨35%至75,283美元/天，美湾-中国航线上涨14%至77,763美元/天。
• 成品油轮运价同步走强：LR2型运价上涨37%至44,390美元/天，MR型上涨13%至24,473美元/天，显示油运市场整体回暖趋势确立。
• 2023年1月1日至12日，VLCC平均日收益为45.09美元，环比上涨3.76%；2022Q4均值为46.23美元，环比上涨3.85%，行业盈利拐点渐近。

轨交板块：投资规划明确，设备更新周期启动

• 国铁集团规划2035年铁路里程达20万公里，其中高铁7万公里、普铁13万公里，中长期建设空间广阔；2023年铁路固定资产投资有望维持高位。
• 2007-2019年投入运营的12,480列动车组陆续进入大修周期，2023年起将迎来设备更新替换需求释放，利好轨交装备企业。
• LKJ列控系统市场格局稳定，龙头市占率约50%，行业壁垒高；公司核心产品受益于存量更新与新建线路双重驱动，业绩确定性较强。
• 重点推荐思维列控、交控科技：前者受益于LKJ系统更新换代，后者在城轨信号系统领域市占率领先，2023年订单能见度高。

航空与快递：需求复苏分化，关注结构性机会

• 2022年行业客座率39.2%，同比提升86个百分点；2022Q4客座率11.5%，环比改善0.21个百分点，航空需求处于底部回升通道。
• 2023年1月19-26日春节假期，国内航空客运量预计同比增长1.5倍，票价同比上涨0.5元/客公里，春运旺季有望超预期。
• 快递行业2022年12月业务量同比增长13.6%，其中uni Champion增速达32%；行业集中度持续提升，CR8达48.9%，较2019年提升26.2个百分点。
• 2022年ARJ21交付25架、累计690架，C919交付32架、累计1035架，国产飞机交付提速将带动航空产业链长期成长。

航运市场：集运运价承压，散运景气低位

• SCFI综合指数报1,031点，环比下跌2.8%；FBX综合指数报2,238美元/FEU，环比下跌3.2%，集运运价延续下行趋势。
• BDI指数报946点，环比下跌16.28%，散运市场仍处低位；PDCI指数报1,616点，环比下跌3.35%，内贸集运需求偏弱。
• BCTI成品油运价指数报857点，环比上涨19.76%，与原油运价走势形成共振，油运子板块景气度显著优于其他航运板块。

关键结论

• 一季度交运板块投资应聚焦油轮与轨交双主线，油运最差阶段即将过去，运价回升趋势明确，轨交受益于投资规划与设备更新周期双重驱动。
• 油运板块供需格局持续改善，IEA上调需求预测、OPEC增产预期及VLCC运力收紧共同支撑运价上行，建议关注中远海能、招商轮船等标的。
• 轨交板块推荐思维列控、交控科技，核心逻辑在于LKJ系统更新换代与城轨信号系统订单释放，业绩确定性强。
• 航空板块处于需求复苏初期，春运旺季有望带来阶段性催化，但全年盈利修复仍需观察国际航线恢复进度。
• 集运与散运板块短期运价承压，建议保持谨慎，等待供需关系进一步改善后的布局机会。

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