20230205-安信证券-交通运输行业周报：油运运价企稳回升，国内航班量完全复苏

核心结论

交通运输行业周报：油运运价企稳回升，国内航班量完全复苏 ## 报告主旨 本报告为安信证券2023年2月5日发布的交通运输行业周报，覆盖2023年1月30日至2月3日期间行业动态。

关键数据：# 交通运输行业周报：油运运价企稳回升，国内航班量完全复苏 ## 报告主旨 本报告为安信证券2023年2月5日发布的交通运输行业周报，覆盖2023年1月30日至2月3日期间行业动态。

核心数据表

AI 结构化摘要

交通运输行业周报：油运运价企稳回升，国内航班量完全复苏

报告主旨

本报告为安信证券2023年2月5日发布的交通运输行业周报，覆盖2023年1月30日至2月3日期间行业动态。报告核心观点为：油运运价企稳回升，国内航班量已完全恢复至2019年同期水平。报告从航空机场、航运港口、物流快递等子板块出发，结合高频运营数据与运价指数变化，对行业景气度进行系统梳理，并给出投资建议。整体来看，出行链复苏趋势明确，油运市场供需格局持续优化，板块配置价值凸显。

市场表现与估值

• 本期交通运输板块（A股）下跌0.04%，跑输沪深300指数1.06个百分点；子板块中航空运输、物流综合、铁路运输等表现分化，航运板块相对抗跌
• 重点跟踪个股中，招商轮船（+7.10%）、中谷物流（+5.59%）、中远海能（+5.38%）等油运及集运标的涨幅居前，航空股受疫情反复影响普遍回调
• 从估值角度看，航运板块PE（TTM）处于历史低位，油运龙头2023年PE仅7-9倍，具备较高安全边际；航空板块仍处亏损状态，PB估值分化明显

航空机场：国内航班量完全复苏

• 2023年1月30日至2月3日，全国民航执行客运航班量约12691班次，恢复至2019年同期的83.8%；其中国内航班量1107班次，恢复至2019年的79.2%，春节假期后国内航班量已完全恢复至2019年同期水平
• 12月民航旅客运输量1871.39万人次，同比增长48.86%；飞机日利用率约6.7小时，环比提升0.3小时，但仍低于2019年同期约2小时
• 国际航线恢复缓慢，12月国际航线旅客量仅恢复至2019年同期的约10%，主要受国际航班时刻及签证政策限制；行业整体客座率64.23%，环比微降0.13pct，较2019年同期低约16pct
• 机场板块方面，白云机场、上海机场等核心枢纽旅客吞吐量环比持续改善，但国际客流占比仍低，免税及商业收入弹性尚未充分释放

航运港口：油运运价企稳回升

• 原油运价方面，BDTI指数报1256点（周涨5.99%）；VLCC-TCE运价报11440美元/天（周涨10.05%），TD3C（中东-中国）航线运价20372美元/天，环比大幅回升；中小船型MR运价亦同步走强
• 成品油运价方面，BCTI指数报626点（周涨6.43%）；TC7（新加坡-澳洲）航线TCE运价25841美元/天，环比大涨31.80%，显示亚太成品油贸易需求旺盛
• 干散货方面，BDI指数报640点（周涨5.47%），仍处历史低位；集运方面，CCFI报1110点（周跌4.36%），春节前后需求平淡，运价延续下行
• 油运行业逻辑未变：俄油制裁生效后贸易重构拉长运距，叠加老旧船拆解加速及新船订单处于历史低位，2023-2024年供需格局持续优化，运价中枢有望上移

物流快递：业务量稳步增长

• 2022年12月快递业务量完成103.7亿件，同比增长1.2%；快递业务收入996.9亿元，同比增长8.6%；行业均价约9.6元/件，同比基本持平，价格战趋缓
• 春节错期因素下，1月行业业务量同比增速有所回落，但头部快递企业单票收入同比仍保持正增长，竞争格局持续改善
• 物流综合板块中，大宗供应链及跨境物流标的受益于复工复产及外贸韧性，业绩确定性较强

投资建议与重点公司

• 油运板块：看好运价中枢上行带来的盈利弹性，重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油；2023年盈利预测对应PE分别为7.4倍、8.9倍、9.4倍
• 航空板块：国内需求率先复苏，国际航线有望逐步放开，重点推荐春秋航空、吉祥航空；机场板块关注白云机场、上海机场的客流修复与免税重估机会
• 快递板块：行业竞争格局优化，龙头盈利修复确定性强，推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份

关键结论

1. 油运运价企稳回升：VLCC及成品油轮运价环比大幅反弹，贸易重构+供给约束逻辑持续强化，2023年运价中枢有望显著上移，油运板块配置价值突出
2. 国内航空需求完全复苏：国内航班量已恢复至2019年同期水平，但国际航线恢复滞后，行业整体客座率仍有约16pct修复空间，票价弹性有望逐步释放
3. 集运及干散货短期承压：春节前后需求平淡，运价延续下行，但行业格局优化及供给增速放缓将支撑运价中枢高于疫情前水平
4. 快递行业价格战趋缓：单票收入企稳，龙头盈利修复确定性强，行业从价格竞争转向服务质量竞争
5. 投资主线明确：短期关注油运运价弹性与航空国内复苏，中期看好国际航线放开带来的第二波修复行情，建议沿"油运+航空"双主线布局

常见问题