20230206-国信证券-交通运输行业2023年2月投资策略：年后看好疫后复苏节奏加快，推荐油运及优质物流标的

核心结论

报告主旨概述 本报告为国信证券交通运输行业2023年2月投资策略，核心观点为年后疫后复苏节奏有望加快，建议重点关注油运及优质物流标的。

关键数据：## 报告主旨概述 本报告为国信证券交通运输行业2023年2月投资策略，核心观点为年后疫后复苏节奏有望加快，建议重点关注油运及优质物流标的。

核心数据表

AI 结构化摘要

报告主旨概述

本报告为国信证券交通运输行业2023年2月投资策略，核心观点为年后疫后复苏节奏有望加快，建议重点关注油运及优质物流标的。报告认为，随着疫情高峰过去及春节假期结束，出行与物流需求将逐步恢复，交通运输各子板块基本面有望持续改善。在投资主线上，油运板块受益于运价高位与供给约束，具备较强确定性；物流板块则建议精选具备成长性与估值安全边际的优质标的。整体维持行业“超配”评级。

行业整体判断

• 疫后复苏进入加速期，出行链（航空、高铁）与物流链（快递、供应链）需求端均呈回暖趋势，2月为重要观察窗口。
• 政策端持续释放稳增长信号，交通固定资产投资保持韧性，货运物流指数环比改善，行业景气度底部回升。
• 油价与汇率扰动仍存，但影响边际减弱，子板块分化明显，需自下而上精选个股。

油运板块：供需格局优，运价中枢上移

• 原油运输需求受中国需求复苏及补库周期驱动，VLCC运价维持高位，淡季回调幅度有限。
• 供给端新船订单占比处于历史低位，叠加环保新规（EEXI/CII）限制有效运力，运价弹性有望超预期。
• 重点推荐：中远海能、招商轮船，关注招商南油，受益于运价上行及业绩兑现确定性。

物流板块：优选成长赛道与低估值标的

• 快递行业价格竞争趋缓，头部企业单票利润有望修复，看好圆通速递、韵达股份的盈利弹性。
• 供应链物流与跨境物流受益于制造业出海及消费复苏，推荐华贸物流、嘉友国际等具备资源壁垒的标的。
• 关注危化品物流及大宗供应链板块，估值处于历史低位，业绩稳健增长提供安全边际。

出行链与航空机场：复苏斜率决定弹性

• 国内航线客运量快速回升，国际航线逐步放开，航空票价弹性有望超预期，推荐春秋航空、吉祥航空。
• 机场板块受益于免税与商业恢复，上海机场、白云机场流量修复带来业绩拐点，但需关注租金谈判进展。
• 高铁板块客流恢复确定性强，京沪高铁盈利修复路径清晰，具备防御与成长双重属性。

关键结论

• 2023年2月起交通运输行业进入疫后复苏加速验证期，出行与物流需求同步回暖，行业整体景气度向上。
• 油运板块供需格局最优，运价中枢有望持续上移，是当前最具确定性的投资主线。
• 物流板块建议聚焦快递价格修复与优质供应链标的，兼顾成长性与估值安全边际。
• 航空机场弹性最大但需跟踪国际航线放开节奏，高铁板块则提供稳健的防御配置价值。
• 维持行业“超配”评级，重点推荐中远海能、招商轮船、圆通速递、春秋航空、京沪高铁等标的。

常见问题