20230104-中信建投-铁路公路行业：元旦假期铁路旅客量同比下降约26%，银兰高铁实现全线贯通运营

核心结论

铁路公路行业周报：元旦铁路客流承压，银兰高铁贯通开启区域新通道 本报告为中信建投证券发布的铁路公路行业周报，核心聚焦于2023年元旦假期铁路旅客运输表现及重点铁路线路的重大进展。

关键数据：# 铁路公路行业周报：元旦铁路客流承压，银兰高铁贯通开启区域新通道 本报告为中信建投证券发布的铁路公路行业周报，核心聚焦于2023年元旦假期铁路旅客运输表现及重点铁路线路的重大进展。

核心数据表

AI 结构化摘要

铁路公路行业周报：元旦铁路客流承压，银兰高铁贯通开启区域新通道

本报告为中信建投证券发布的铁路公路行业周报，核心聚焦于2023年元旦假期铁路旅客运输表现及重点铁路线路的重大进展。报告数据显示，受疫情达峰影响，元旦假期（2022年12月26日至2023年1月1日）全国铁路旅客发送量约为1590万人次，日均约530万人次，同比下降约26%，客流恢复进程仍受扰动。与此同时，银兰高铁（银川至兰州段）实现全线贯通运营，成为报告期内行业最重要的正面事件，有望为西北区域经济联动与铁路客运网络优化注入新动能。报告还梳理了近期铁路货运数据、重点线路运营动态及行业估值水平，并对2023年行业复苏路径给出了前瞻判断。

元旦假期铁路客运：客流同比降幅明显，疫情扰动仍是主因

• 2023年元旦假期（2022年12月26日至2023年1月1日），全国铁路累计发送旅客约1590万人次，日均约530万人次，同比下降约26%，主要受奥密克戎感染高峰冲击，居民出行意愿与能力受到阶段性抑制。
• 对比2022年同期（2021年12月29日至2022年1月2日）日均约725万人次的水平，今年元旦客流绝对量明显回落，显示疫情达峰对假期出行需求的压制效应显著。
• 从恢复程度看，当前铁路客运量较2019年同期仍有较大差距，2022年全年铁路旅客发送量约为15.7亿人次，同比下降35.7%，仅为2019年水平的37.58%，行业整体仍处于深度修复通道。

铁路货运表现：总量保持韧性，结构分化延续

• 2022年12月（截至12月9日数据），国家铁路货运发送量约为5023万吨，其中12月8日单日货运量同比增长8.98%，大秦线12月8日运量同比增长20.69%，煤炭运输需求对货运形成有力支撑。
• 2022年国庆假期（9月28日至10月8日）全国铁路货运发送量约7020万吨，同比增长36.2%，显示货运业务在客运低迷期发挥了重要的业绩稳定器作用。
• 2022年1-11月，全国铁路货运总发送量累计约36.08亿吨，同比微降0.05%，其中11月单月发送量约1869万吨，同比下降43.12%，反映疫情对部分地区物流畅通造成阶段性冲击。

重点线路动态：银兰高铁全线贯通，区域联通再上台阶

• 银兰高铁（银川至兰州段）于报告期内实现全线贯通运营，线路全长约431公里，设计时速250公里/小时，设站7座（含预留），将银川至兰州的旅行时间大幅压缩至约3小时以内。
• 该线路是国家“八纵八横”高铁网京兰通道的重要组成部分，其贯通标志着西北地区高铁骨架进一步成型，有助于强化银川、兰州两大城市群间的要素流动与经济协同。
• 银兰高铁的建设与开通，是2020年以来铁路固定资产投资持续发力的缩影——2022年铁路固定资产投资预计完成约7109亿元，虽同比有所回落，但重点区域路网补短板项目仍在稳步推进。

行业投资与估值：板块表现分化，关注估值修复机会

• 报告期内（2022年12月26日至12月30日），A股铁路公路板块整体上涨1.08%，其中铁路运输板块表现优于公路板块；子板块中，部分个股如广深铁路（+3.18%）、大秦铁路（+1.67%）等录得正收益。
• 港股方面，铁路公路相关标的周内表现分化，广深铁路股份（+6.67%）、中国通号（+8.11%）等涨幅居前，显示市场对铁路设备与运营端的关注度有所回升。
• 从估值角度看，当前A股主要铁路上市公司PE（TTM）多处于历史中低位区间，如大秦铁路PE约7.8倍、京沪高铁PE约389倍（受盈利基数影响），板块整体具备一定的估值修复空间，但需等待客流实质回暖信号确认。

关键结论

1. 元旦假期铁路客运量同比下降约26%，疫情达峰对出行需求的压制仍在延续，铁路客运的实质性复苏或需等待2023年二季度后感染高峰消退与居民出行信心重建。
2. 铁路货运在2022年表现出较强韧性，煤炭等重点物资运输需求对行业业绩形成托底，但11月货运量同比大幅下滑提示疫情对物流链条的扰动不可忽视。
3. 银兰高铁全线贯通是行业供给端的重要利好，中长期将优化西北路网结构、释放沿线客运需求，建议关注相关区域铁路运营标的。
4. 当前铁路板块估值处于历史低位，但短期缺乏客流数据支撑，投资机会更多取决于疫情演进节奏与客运量恢复斜率，建议密切跟踪高频客流数据与政策催化。

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