20230108-国信证券-传媒互联网行业周报：关注春节档票房表现，看好高铁媒体市场修复

核心结论

报告主旨概述 本报告为国信证券于2023年1月8日发布的传媒互联网行业周报，聚焦春节档票房表现预期与高铁媒体市场修复机遇。

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AI 结构化摘要

报告主旨概述

本报告为国信证券于2023年1月8日发布的传媒互联网行业周报，聚焦春节档票房表现预期与高铁媒体市场修复机遇。报告认为，随着疫情防控政策优化及消费场景复苏，传媒互联网板块有望迎来基本面与估值的双重修复，其中春节档电影市场和高铁媒体广告市场是短期最具确定性的两条投资主线。报告同时梳理了行业重点公司动态与估值水平，为投资者提供阶段性配置参考。

春节档票房前瞻与电影板块判断

• 2023年春节档定档影片数量与类型较往年更为丰富，涵盖科幻、喜剧、动画等多品类，市场对档期总票房预期较为乐观，有望创历史同期新高
• 报告指出，观影人次恢复弹性大于票价提升空间，下沉市场票房占比有望继续提升，院线龙头及内容出品方将直接受益于档期票房超预期表现
• 建议关注具有较强影片储备和发行能力的头部影视公司，以及具备较高经营杠杆的影院龙头，档期催化下短期业绩弹性显著

高铁媒体市场修复逻辑

• 随着跨区域人员流动限制全面解除，春运客流恢复确定性高，高铁客运量有望快速回升至2019年同期水平，带动站内与车内广告触达人次大幅增长
• 高铁媒体具有高频次、强覆盖、封闭场景等独特价值，在出行复苏背景下广告主预算有望回流，媒体刊例价与上刊率存在同步提升空间
• 报告认为，高铁媒体龙头公司凭借核心站点资源垄断优势和客户结构优化，业绩修复弹性将优于行业平均水平，当前估值仍处于历史低位区间

行业动态与公司跟踪

• 互联网平台方面，监管常态化趋势延续，平台经济政策边际改善信号明确，头部平台企业降本增效成果逐步显现，利润端改善趋势有望延续
• 游戏板块版号发放常态化，新品上线节奏恢复，重点公司储备产品管线丰富，出海业务贡献增量收入，板块估值具备修复空间
• 广告营销板块整体随宏观消费复苏呈现回暖迹象，梯媒与线上广告率先受益，但需关注广告主预算恢复节奏的不确定性

投资建议与风险提示

• 维持行业“超配”评级，短期建议围绕春节档票房预期和高铁媒体复苏两条主线进行布局，中期关注平台经济政策改善带来的估值修复机会
• 风险因素包括：春节档票房不及预期、疫情反复扰动出行与观影需求、广告主投放预算恢复慢于预期、行业监管政策变化等

关键结论

1. 春节档票房有望创历史新高，电影板块具备短期事件驱动型投资机会，院线与内容出品方弹性最大
2. 高铁媒体市场受益于春运客流确定性恢复，龙头公司业绩修复确定性强，当前估值具备安全边际
3. 互联网平台政策环境边际改善，头部企业利润端改善趋势明确，中期配置价值逐步凸显
4. 游戏版号常态化发放利好供给端恢复，出海业务成为板块增长新引擎
5. 整体来看，传媒互联网行业正处于基本面复苏与估值修复的共振阶段，建议积极把握春节档与出行链两条主线

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