20230131-浙商证券-京沪高铁-601816-2022年业绩预告分析：2022归母净利润预亏3.82_7.34亿元，看好疫后客流带动业绩修复

核心结论

京沪高铁（601816）2022年业绩预告分析：归母净利润预亏3.

关键数据：# 京沪高铁（601816）2022年业绩预告分析：归母净利润预亏3.

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AI 结构化摘要

京沪高铁（601816）2022年业绩预告分析：归母净利润预亏3.82-7.34亿元，疫后客流修复可期

报告主旨概述

浙商证券于2023年1月31日发布京沪高铁2022年业绩预告分析报告。受2022年疫情多点散发及防控政策影响，京沪高铁本线及跨线列车开行量大幅下降，预计全年归母净利润亏损3.82亿至7.34亿元，为上市以来首次年度亏损。报告认为，随着疫情防控政策优化调整，2023年京沪高铁客流及业绩有望迎来强劲修复，看好公司疫后盈利弹性释放。

业绩预告与亏损原因分析

• 2022年预计归母净利润亏损3.82-7.34亿元，扣非后亏损幅度相当，主要受疫情冲击下客运量大幅下滑拖累
• 京沪高铁本线列车开行量及客座率均处于低位，跨线列车通行服务收入同步承压，叠加固定成本刚性，导致毛利率转负
• 2022年四季度疫情政策调整初期感染高峰对出行需求形成短期抑制，全年业绩处于低谷

疫后客流修复逻辑与催化因素

• 2023年1月以来，随着疫情高峰过去及春运启动，京沪高铁客流已呈现快速回升态势，节前日均发送量恢复至2019年同期约八成水平
• 京沪线作为中国最繁忙的高铁线路，商务及探亲出行需求刚性较强，疫后积压出行需求有望集中释放
• 跨线列车通行服务收入与本线客流的修复节奏基本同步，公司收入端弹性显著

盈利弹性与估值判断

• 京沪高铁固定成本占比高，收入恢复带来的经营杠杆效应明显，预计2023年净利润有望恢复至2019年水平（约119亿元）的80%-100%
• 参考历史盈利水平及当前估值，公司PE处于历史低位区间，具备中长期配置价值
• 需关注票价市场化改革、平行线路分流等长期因素对盈利天花板的潜在影响

风险提示

• 疫情反复或出现新变异毒株，导致客流恢复不及预期
• 宏观经济下行压力影响商务出行需求
• 高铁票价改革推进节奏及幅度存在不确定性
• 平行线路（如京沪二线）建设进度可能带来分流效应

关键结论

1. 2022年京沪高铁出现上市以来首次年度亏损，业绩底部已确认，市场预期充分消化
2. 疫后客流修复确定性较强，2023年春运数据已初步验证需求回暖趋势
3. 公司高经营杠杆特性决定其盈利弹性大，业绩修复速度可能快于市场预期
4. 当前估值处于历史低位，叠加盈利反转预期，具备较好的风险收益比
5. 建议重点关注一季度客流数据及暑运旺季表现，作为验证业绩修复节奏的关键观察窗口

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