20221209-中航证券-国防军工行业航空航天产业月报：聚焦高质量发展，培育新动能新优势

核心结论

报告主旨 本报告由中航证券于2022年12月发布，聚焦国防军工行业中的航空航天产业，以"聚焦高质量发展，培育新动能新优势"为核心主题。

关键数据：## 报告主旨 本报告由中航证券于2022年12月发布，聚焦国防军工行业中的航空航天产业，以"聚焦高质量发展，培育新动能新优势"为核心主题。

核心数据表

AI 结构化摘要

报告主旨

本报告由中航证券于2022年12月发布，聚焦国防军工行业中的航空航天产业，以"聚焦高质量发展，培育新动能新优势"为核心主题。报告基于Cirium、SIPRI、Wind等多源数据，对全球及中国航空航天产业的运行态势、装备列装进展、军贸格局演变及产业链发展趋势进行了系统梳理与前瞻研判。报告指出，在全球地缘政治不确定性加剧的背景下，我国航空航天产业正处于由规模扩张向质量效益转变的关键阶段，需通过技术创新、结构优化与机制改革培育新的增长动能。

全球航空航天装备贸易格局演变

• 根据SIPRI数据，2017-2021年全球主要武器装备贸易规模较2007-2011年呈现显著增长，其中航空航天装备占据核心份额，反映出各国对制空权与远程打击能力的持续重视。
• 全球军贸格局呈现多元化趋势，新兴市场国家采购需求旺盛，无人机、导弹及先进战机成为交易热点品类，传统航空强国与新兴供给方之间的竞争日趋激烈。
• 中国航空航天装备出口在全球军贸中的占比稳步提升，但高端装备出口仍面临技术壁垒与政治因素制约，出口结构有待进一步优化。

国内航空航天产业运行态势

• 从Wind数据来看，航空航天板块上市公司整体营收与利润保持增长态势，其中复合材料（CAGR=15.05%）与航空零部件加工（CAGR=7.06%）两大细分赛道增速领先，反映出产业链向高附加值环节延伸的趋势。
• 军机列装节奏持续加快，以AIM-120D、F-35B等为代表的先进机型及配套武器系统进入批量交付阶段，带动上游原材料、电子元器件及发动机产业链景气度上行。
• 民用航空领域，COMAC（中国商飞）相关机型研制与适航取证工作稳步推进，国产大飞机产业链的国产化率与供应链韧性成为市场关注焦点。

重点装备与关键技术进展

• 航母工程方面，CVN-81等新型航母建造进度符合预期，舰载机配套体系不断完善，海空协同作战能力建设取得阶段性成果。
• 航空发动机领域，关键型号研制与定型列装取得突破，国产化替代进程加速，高温合金、单晶叶片等核心材料的自主保障能力显著增强。
• 无人机装备呈现谱系化发展态势，从战术级到战略级、从侦察到打击的完整装备体系初步形成，实战化训练与出口订单同步增长。

产业高质量发展路径研判

• 报告强调，航空航天产业的高质量发展需从"量"的扩张转向"质"的提升，重点在于关键核心技术自主可控、供应链安全稳定以及军民融合深度推进。
• 培育新动能方面，商业航天、卫星互联网、电动垂直起降飞行器（eVTOL）等新兴赛道有望成为产业增长的第二曲线，吸引社会资本加速涌入。
• 体制机制改革持续深化，科研院所改制、资产证券化及股权激励等措施有望进一步释放军工企业活力，提升经营效率与盈利能力。

关键结论

1. 全球航空航天装备贸易规模持续扩大，我国装备出口结构优化空间较大，高端市场突破仍需时日。
2. 国内航空航天产业整体保持稳健增长，复合材料与航空零部件加工等细分领域增速领先，产业链升级趋势明确。
3. 重点装备列装与关键技术攻关进展顺利，航空发动机国产化替代及航母工程等标志性项目为产业提供长期确定性需求。
4. 高质量发展阶段的核心在于自主可控与创新驱动，商业航天等新兴赛道有望成为产业新增长极。
5. 板块投资逻辑正从"事件驱动"向"业绩驱动"切换，具备核心技术壁垒与持续订单保障的龙头企业更具配置价值。

常见问题