20221212-首创证券-国防军工行业简评报告：快舟十一号成功发射，关注商业航天最新进展

核心结论

国防军工行业简评报告：快舟十一号成功发射，关注商业航天最新进展 本报告由首创证券发布，聚焦国防军工行业近期动态，核心事件为快舟十一号固体运载火箭的成功发射。

关键数据：报告指出，快舟十一号的成功发射标志着我国商业航天在固体运载火箭领域取得重要突破，进一步验证了快速响应、低成本进入空间的能力。

核心数据表

AI 结构化摘要

国防军工行业简评报告：快舟十一号成功发射，关注商业航天最新进展

本报告由首创证券发布，聚焦国防军工行业近期动态，核心事件为快舟十一号固体运载火箭的成功发射。报告以此为契机，深入分析了商业航天领域的最新进展、行业市场规模、竞争格局以及产业链相关投资机会。报告同时回顾了国防军工板块近期的市场表现、估值水平，并对重点上市公司进行了动态跟踪，旨在为投资者提供关于商业航天及国防军工行业的最新观点和配置建议。

报告指出，快舟十一号的成功发射标志着我国商业航天在固体运载火箭领域取得重要突破，进一步验证了快速响应、低成本进入空间的能力。这一事件不仅提升了商业航天产业链的关注度，也预示着行业将进入更高频次、更市场化的发射新阶段。在此背景下，报告建议投资者重点关注具备核心技术实力、深度参与商业航天供应链的优质标的。

商业航天最新进展与市场前景

• 快舟十一号成功发射是本次报告的核心催化剂，展示了我国在快速响应发射和商业航天运输服务领域的能力提升，有望带动产业链上下游需求增长。
• 全球及国内商业航天市场持续扩容，数据显示商业航天市场规模从2015年的3764.2亿元增长至2021年的12626亿元，年复合增长率保持在20%以上，行业景气度持续上行。
• 商业航天产业格局中，卫星制造与发射服务占据主导地位，占比约72.30%，而地面设备及终端、卫星运营及服务等环节占比相对较小，但成长潜力巨大。
• 国内商业航天参与者中，国有航天集团仍占主体（约51%），但民营商业航天企业（约42%）及其他主体（约7%）正快速崛起，多元化竞争格局初步形成。

国防军工板块市场表现与估值分析

• 近期国防军工板块整体表现平稳，区间内指数涨跌幅为-1.61%，在29个中信一级行业中排名居中，显示出板块在当前市场环境下的相对抗跌属性。
• 从估值角度看，当前军工板块整体PE（TTM）处于历史估值区间的中低位水平，PB估值亦具备一定安全边际，中长期配置价值逐步显现。
• 子板块表现有所分化，部分细分领域如航天装备、航空发动机等受事件催化表现相对活跃，而部分前期涨幅较大的个股则出现一定回调。

重点上市公司动态跟踪

• 报告对多家重点军工上市公司的最新经营动态、股东变化及资本运作情况进行了跟踪梳理，包括股权激励计划、限售股解禁安排及股东增减持情况。
• 部分公司披露了2022年以来的机构调研情况，显示市场对军工核心赛道关注度较高，尤其是具备商业航天、卫星互联网等新兴业务布局的公司。
• 报告提示，需关注部分公司限售股解禁带来的短期流动性压力，但长期来看，基本面扎实、订单充沛的龙头企业仍具备穿越周期的能力。

行业趋势与投资逻辑

• 商业航天已上升为国家战略性新兴产业，政策支持力度持续加码，低成本、高频次、智能化发射成为行业发展主要方向。
• 卫星互联网建设加速，低轨卫星星座组网需求旺盛，将带动火箭发射、卫星制造、地面终端等全产业链的持续放量。
• 军工行业“十四五”中期调整有望进一步向航天、信息化、无人化等新质作战力量倾斜，相关领域上市公司业绩确定性强。

关键结论

• 快舟十一号成功发射是商业航天产业化进程中的重要里程碑，行业已进入快速发展通道，市场空间广阔。
• 国防军工板块当前估值处于历史中低位，叠加行业基本面向好，具备较高的中长期配置性价比。
• 商业航天产业链中，火箭发射与卫星制造环节率先受益，建议重点关注具备核心配套能力和稀缺资质的企业。
• 军工行业景气度持续，但板块内部分化加剧，应优选业绩增长确定性强、竞争格局良好的细分龙头。
• 风险提示：需关注军品交付节奏不及预期、商业航天发射任务失败、行业政策调整及市场系统性风险等因素。

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