20221220-德邦证券-国防军工行业周报：多家航空主机厂关联交易预计金额持续高增

核心结论

国防军工行业周报：多家航空主机厂关联交易预计金额持续高增 本报告聚焦国防军工行业近期动态，核心关注点在于多家航空主机厂披露的2023年关联交易预计金额持续保持高速增长。

关键数据：# 国防军工行业周报：多家航空主机厂关联交易预计金额持续高增 本报告聚焦国防军工行业近期动态，核心关注点在于多家航空主机厂披露的2023年关联交易预计金额持续保持高速增长。

核心数据表

AI 结构化摘要

国防军工行业周报：多家航空主机厂关联交易预计金额持续高增

本报告聚焦国防军工行业近期动态，核心关注点在于多家航空主机厂披露的2023年关联交易预计金额持续保持高速增长。这一现象从需求端印证了军工行业，特别是航空装备领域的高景气度，预示着未来数年相关企业营收与业绩的确定性增长。报告同时回顾了本周（2022年12月第三周）军工板块的市场表现，并对重点覆盖公司的估值水平与投资价值进行了更新梳理。

报告认为，在当前国际地缘政治复杂多变及我国国防建设进入加速期的背景下，航空主机厂关联交易金额的高增是行业景气度的先行指标，具备较强的业绩指引意义。基于此，报告维持对国防军工行业的积极判断，建议关注航空产业链核心环节的配置机遇。

板块市场表现回顾

• 本周国防军工板块整体呈现震荡格局，但部分核心标的走势强于大盘，显示出资金对高确定性赛道的偏好。
• 从估值角度看，当前军工板块整体PE（TTM）处于历史中位水平，但考虑到未来两年盈利增速预期，PEG角度已具备一定吸引力。
• 细分领域中，航空装备、军工电子等子板块表现相对活跃，与基本面预期形成共振。

航空主机厂关联交易高增分析

• 多家航空主机厂（如中航西飞、中航沈飞、航发动力等）披露的2023年关联交易预计金额同比实现大幅增长，部分企业增速超过30%。
• 关联交易内容主要涉及向集团内部采购原材料、销售成品及提供劳务等，其金额的高增通常被市场解读为下游需求饱满、排产计划充足的信号。
• 该数据与军方“十四五”中期调整后的采购节奏相契合，进一步验证了航空装备放量列装的产业趋势。

重点公司估值与盈利预测

• 报告对覆盖的30余家核心军工企业进行了盈利预测更新，多数公司2022-2024年净利润复合增速预计在25%-40%之间。
• 从估值水平看，部分航空零部件、材料类公司对应2023年PE已回落至25-35倍区间，考虑到成长性，PEG多数小于1.5，具备配置价值。
• 主机厂中，中航沈飞、航发动力等龙头标的因业绩确定性高，市场给予一定估值溢价，但仍在合理范畴。

行业动态与政策环境

• 近期行业政策面持续释放积极信号，国防预算增速保持稳健增长，为军工企业长期发展提供了坚实的资金保障。
• 国企改革深化背景下，军工央企资产证券化率有望进一步提升，优质资产注入预期增强，有望带来估值与业绩的双重提升。
• 国际局势不确定性增加，促使各国加大国防投入，我国周边安全环境复杂化也强化了装备建设的紧迫性。

投资建议与风险提示

• 建议关注两条主线：一是受益于航空装备放量的核心主机厂及上游材料、零部件供应商；二是具备核心技术和军民两用前景的军工电子信息化企业。
• 风险提示：军品交付节奏不及预期；军品价格调整压力；原材料价格大幅波动；国企改革进度低于预期。

关键结论

• 航空主机厂关联交易预计金额持续高增，是行业高景气度的强有力验证，2023年军工板块业绩增长确定性较强。
• 当前板块估值处于合理偏低区间，叠加盈利高增长，PEG角度已显现出较好的中长期配置价值。
• 航空装备产业链（材料、零部件、主机厂）仍是军工行业中最具确定性的投资方向。
• 国企改革与资产证券化有望成为板块估值提升的重要催化因素。
• 需密切关注军品交付节奏及价格改革等潜在风险对盈利预测的影响。

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