20221223-财通证券-碳纤维行业深度报告：新能源驱动需求，把握国产历史机遇

核心结论

碳纤维行业深度报告：新能源驱动需求，把握国产历史机遇 ## 报告主旨 本报告由财通证券于2022年12月发布，聚焦碳纤维行业在新能源产业驱动下的需求增长与国产化替代机遇。

关键数据：# 碳纤维行业深度报告：新能源驱动需求，把握国产历史机遇 ## 报告主旨 本报告由财通证券于2022年12月发布，聚焦碳纤维行业在新能源产业驱动下的需求增长与国产化替代机遇。

核心数据表

AI 结构化摘要

碳纤维行业深度报告：新能源驱动需求，把握国产历史机遇

报告主旨

本报告由财通证券于2022年12月发布，聚焦碳纤维行业在新能源产业驱动下的需求增长与国产化替代机遇。报告系统梳理了碳纤维行业的需求结构、供给格局、产能扩张路径及国产替代进程，指出在风电、光伏、氢能等新能源领域需求爆发的背景下，国内碳纤维企业正迎来历史性的发展窗口期。报告通过详实的数据测算，对2025年行业供需格局做出前瞻判断，并据此给出投资建议。

一、需求端：新能源领域打开碳纤维成长空间

• 碳纤维需求结构呈现多元化趋势，风电叶片已取代航空航天成为第一大应用领域，2021年占比约36%，体育休闲、碳碳复材、压力容器等下游需求占比分别约28%、11%和5%，新能源相关需求合计占比超过50%。
• 风电叶片大型化与轻量化趋势推动碳纤维渗透率持续提升，尤其在海上风电领域，碳纤维拉挤板材工艺的成熟大幅降低了应用成本，预计2025年风电领域碳纤维需求将达8万吨级别（2021年约3.3万吨）。
• 光伏热场碳碳复材、氢能储氢瓶（压力容器）等新兴应用场景加速放量，2021年碳碳复材用碳纤维需求约8,500吨，预计2025年将增长至2.4万吨以上，年复合增速超过30%。
• 航空航天、军工等高端应用需求保持稳定增长，但占比相对下降，行业需求驱动力已从传统高端制造切换至新能源产业链。

二、供给端：国产产能加速扩张，技术壁垒逐步突破

• 全球碳纤维产能高度集中于日本东丽、帝人、三菱等企业，但国内企业如中复神鹰、光威复材、恒神股份等已实现T700级、T800级高性能碳纤维的规模化量产，国产化率从2018年的约29%提升至2021年的约45%。
• 国内碳纤维企业产能扩张节奏明显加快，2021年国内理论产能约2.99万吨，较2018年的1.62万吨增长近一倍；在建及规划产能充足，预计2025年国内产能将突破11.8万吨。
• 碳纤维生产核心工艺（原丝制备、氧化碳化、表面处理）的良品率与稳定性持续改善，国产碳纤维在力学性能、批次一致性方面与国际先进水平的差距逐步缩小。
• 行业呈现“小丝束高端化、大丝束低成本化”的分化格局，风电领域对大丝束碳纤维的需求快速增长，推动国内企业加速布局48K、50K等大丝束产能。

三、供需平衡与价格趋势

• 2021年国内碳纤维表观消费量约6.2万吨，其中国产供应约2.9万吨，进口依赖度仍较高；但2022年起随着新增产能集中释放，供需缺口将逐步收窄。
• 预计2025年国内碳纤维总需求约11.8万吨，而国内有效供给（考虑达产率与良品率）约9-10万吨，供需仍存在一定缺口，高端产品（T800级以上）缺口更为明显。
• 价格方面，受产能释放和规模效应影响，碳纤维价格已从2021年高点回落，但考虑到能源成本上升及高端产品结构性紧缺，价格下行空间有限，预计将呈现“高端稳定、中低端承压”的分化走势。

四、投资逻辑与产业趋势

• 国产替代是当前碳纤维板块最核心的投资主线，具备“原丝+碳化”一体化能力的企业在成本控制和产品一致性方面具有显著优势。
• 风电大丝束需求放量将重塑行业竞争格局，具备大丝束量产能力的企业有望率先受益于风电叶片碳纤维化率提升的产业趋势。
• 碳纤维回收利用、复合材料成型工艺创新等产业链延伸环节值得关注，有望进一步降低下游应用成本、拓宽应用边界。

关键结论

1. 新能源领域（风电、光伏、氢能）已成为碳纤维需求增长的核心引擎，预计2025年国内碳纤维需求将达11.8万吨，2021-2025年复合增速约17%。
2. 国产碳纤维企业正处于产能扩张与技术突破的共振期，国产化率有望从2021年的45%进一步提升至2025年的70%以上，进口替代空间广阔。
3. 风电大丝束碳纤维是未来两年需求弹性最大的细分赛道，具备大丝束量产能力的企业将充分受益。
4. 行业供需缺口在中长期仍将存在，尤其高端产品（T800级及以上）供不应求格局难以在短期内逆转，具备高端产品量产能力的企业享有定价权优势。
5. 建议重点关注具备“原丝+碳化”一体化布局、产能释放确定性高、客户结构优质的国产碳纤维龙头企业。

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