20221228-国海证券-碳纤维行业深度报告之二：碳纤维迎来大时代

核心结论

碳纤维行业深度报告之二：碳纤维迎来大时代 ## 报告主旨 本报告为国海证券发布的碳纤维行业深度研究报告，聚焦碳纤维行业在需求爆发、供给扩张与技术升级背景下的投资机遇。

关键数据：报告系统梳理了碳纤维在风电、光伏、航空航天、压力容器等核心应用领域的需求增长逻辑，并对行业供需格局、竞争态势及主要企业产能规划进行了全面分析。

核心数据表

AI 结构化摘要

碳纤维行业深度报告之二：碳纤维迎来大时代

报告主旨

本报告为国海证券发布的碳纤维行业深度研究报告，聚焦碳纤维行业在需求爆发、供给扩张与技术升级背景下的投资机遇。报告系统梳理了碳纤维在风电、光伏、航空航天、压力容器等核心应用领域的需求增长逻辑，并对行业供需格局、竞争态势及主要企业产能规划进行了全面分析。报告认为，碳纤维行业正迎来需求端多点开花、国产替代加速推进的“大时代”，预计2021-2025年全球碳纤维需求复合增速达26.4%，国内企业有望充分受益于这一轮景气周期。

需求端：四大应用领域驱动高增长

• 风电叶片：叶片大型化趋势推动碳纤维渗透率快速提升，预计2025年全球风电碳纤维需求达5.2万吨，2021-2025年CAGR高达84.3%。大丝束碳纤维在风电领域的经济性优势逐步显现，2023-2025年国内风电装机预计分别达72/80/88GW，碳纤维拉挤板材渗透率将从2022年的11%提升至2025年的45%。
• 光伏热场：碳碳复材在光伏热场部件（坩埚、导流筒等）中渗透率持续提升，预计2025年国内光伏热场碳纤维需求达1.3万吨。N型硅片渗透率提升（2025年预计达37%）将进一步拉动热场碳碳复材需求。
• 航空航天：C919国产大飞机商业化运营开启，单机碳纤维用量约12.3吨，叠加军机升级换代，预计2025年国内航空航天碳纤维需求达2.25万吨，2021-2025年CAGR约5%。
• 压力容器与氢能：氢能储运瓶（IV型瓶）产业化加速，预计2025年压力容器碳纤维需求达6.6万吨，2021-2025年CAGR约20%；油气开采、建筑补强等领域亦贡献稳定增量。

供给端：国产替代加速，产能扩张提速

• 全球格局：2021年全球碳纤维产能约11.8万吨，中国已成为全球最大产能国（占比约31%），但高端产品仍依赖进口。日本东丽、美国赫氏等海外龙头在T700以上高端领域仍占主导。
• 国内产能规划：国内主要企业（中复神鹰、光威复材、中简科技、吉林化纤等）加速扩产，2022-2025年新增产能规划合计超20万吨/年，其中大丝束产能占比显著提升，T700级及以上产品国产化率持续提高。
• 价格趋势：2022年碳纤维价格高位回落，T300级（12K）价格约1400元/kg降至2022年底约130元/kg，大丝束价格降至80元/kg左右，价格下行有望进一步打开下游应用空间。

竞争格局与重点企业

• 行业集中度：2021年国内碳纤维行业CR5达57.1%，头部企业凭借技术积累与产能规模优势持续扩大市场份额。
• 中复神鹰：T700级及以上产品国内领先，2022年产能达1.45万吨/年，预计2024年达2万吨，业绩高速增长。
• 光威复材：军品碳纤维核心供应商，T300/T700/T800全系列布局，2022-2024年归母净利润预计CAGR超40%。
• 吉林化纤：大丝束碳纤维龙头，48K产品已实现量产，2024年产能规划达1.2万吨，受益风电需求爆发。
• 中简科技：聚焦高端宇航级碳纤维，T800级产品已批量供货，盈利能力行业领先。

关键结论

1. 碳纤维行业正进入需求多点开花的高速增长期，风电、光伏、氢能、航空航天四大领域将驱动2021-2025年全球需求CAGR达26.4%，国内需求增速更高（CAGR约47.4%）。
2. 大丝束碳纤维在风电领域的规模化应用是行业最大增量来源，预计2025年风电碳纤维需求占比将超过30%，碳纤维价格下行将进一步加速渗透率提升。
3. 国产替代正从T300级向T700/T800级高端产品延伸，国内头部企业产能扩张与技术进步双轮驱动，进口依赖度持续下降。
4. 行业竞争格局将呈现“高端寡头、中低端分散”的特征，具备大丝束规模化能力或高端产品技术壁垒的企业将获得超额利润。
5. 建议重点关注中复神鹰（民用高端龙头）、光威复材（军品核心供应商）、吉林化纤（大丝束规模化领先）及中简科技（宇航级稀缺标的）。

常见问题