20230402-休闲服务-社会服务行业周报：五一出行预订持续升温，看好龙头酒店全年恢复-中银证券

核心结论

社会服务行业周报：五一出行预订持续升温，看好龙头酒店全年恢复 ## 报告概述 本报告为中银证券发布的社会服务行业周报（2023年3月27日至3月31日），核心观点认为五一假期出行预订数据持续升温，叠加龙头酒店集团经营数据边际改善，行业复苏趋势明确。

关键数据：# 社会服务行业周报：五一出行预订持续升温，看好龙头酒店全年恢复 ## 报告概述 本报告为中银证券发布的社会服务行业周报（2023年3月27日至3月31日），核心观点认为五一假期出行预订数据持续升温，叠加龙头酒店集团经营数据边际改善，行业复苏趋势明确。

核心数据表

AI 结构化摘要

社会服务行业周报：五一出行预订持续升温，看好龙头酒店全年恢复

报告概述

本报告为中银证券发布的社会服务行业周报（2023年3月27日至3月31日），核心观点认为五一假期出行预订数据持续升温，叠加龙头酒店集团经营数据边际改善，行业复苏趋势明确。报告回顾了上周板块市场表现，梳理了酒店、餐饮、旅游及免税等细分领域的最新动态，并对重点上市公司公告进行了点评。整体来看，社会服务板块上周小幅上涨0.22%，跑输沪深300指数2.18个百分点，但行业基本面修复势头强劲，龙头酒店RevPAR已接近2019年同期水平，出境游政策持续放松亦为板块注入积极预期。

市场表现与估值

• 上周社会服务板块上涨0.22%，沪深300上涨0.59%，板块跑输大盘2.18个百分点；年初至今板块累计涨幅1.30%，在申万一级行业中排名中游
• 板块内个股表现分化，涨幅居前的包括*ST西域（+13.98%）、国旅联合（+13.52%）、三特索道（+11.01%）等；跌幅较大的包括曲江文旅（-9.95%）、ST明诚（-8.89%）等
• 截至2023年3月31日，板块整体PE（TTM）为64.99倍，较历史均值89.91%分位有所回落；相对沪深300估值溢价约35.72倍，处于历史12.69%分位

行业动态与复苏跟踪

• 五一假期出行预订热度持续攀升，携程数据显示截至3月31日，五一假期整体预订量同比增长370%，其中国内游预订量同比增长约46%，出境游预订量同比增长168%
• 国内航班执行量稳步恢复，3月日均航班量约1.3万架次，恢复至2019年同期的约110%；国际航班恢复至2019年同期的约15%-20%水平，仍有较大提升空间
• 多国对中国旅客入境政策持续放宽，包括取消核酸检测要求、恢复签证受理等，为出境游进一步复苏创造条件

重点公司跟踪

• 中国中免2022年实现营收544.33亿元，同比下降19.57%；归母净利润50.30亿元，同比下降47.89%，业绩承压但符合预期
• 锦江酒店2022年实现营收110.08亿元，同比下降3.44%；归母净利润1.13亿元，同比下降18.67%；境内整体RevPAR恢复至2019年的约83%
• 首旅酒店2022年营收50.89亿元，同比下降17.29%；2022年RevPAR为97元，恢复至2019年同期的约53.1%；公司计划2023年新开酒店1500-1600家
• 宋城演艺、中青旅等文旅标的亦披露2022年年报，受疫情影响业绩普遍承压，但市场关注2023年修复弹性

投资建议与风险提示

• 看好龙头酒店集团全年经营数据持续恢复，受益于出行需求释放、门店扩张及经营杠杆效应，RevPAR有望逐季改善
• 建议关注受益于出境游政策放松的免税龙头及OTA平台，以及具备强IP属性的休闲景区标的
• 风险提示：疫情反复风险、居民消费复苏不及预期、行业竞争加剧、宏观经济下行压力等

关键结论

1. 五一出行预订数据同比大幅增长，验证旅游消费需求强劲释放，行业复苏趋势确立
2. 龙头酒店集团RevPAR持续修复，叠加门店扩张计划，全年经营数据有望逐季改善
3. 出境游政策边际放松持续，国际航班有序恢复，利好免税及出境游相关标的
4. 板块估值仍处历史中低位，龙头个股具备配置价值，建议关注业绩弹性较大的标的
5. 需密切关注疫情反复及消费复苏节奏的不确定性，短期波动不改中长期向好逻辑

常见问题