20230422-休闲服务-社会服务行业·周观点：五一旅游超2019年同期，酒店预定量价齐升-中航证券

核心结论

报告主旨概述 本报告由中航证券发布，聚焦2023年4月第三周社会服务行业动态，核心围绕即将到来的“五一”假期旅游市场表现展开分析。

关键数据：## 报告主旨概述 本报告由中航证券发布，聚焦2023年4月第三周社会服务行业动态，核心围绕即将到来的“五一”假期旅游市场表现展开分析。

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报告主旨概述

本报告由中航证券发布，聚焦2023年4月第三周社会服务行业动态，核心围绕即将到来的“五一”假期旅游市场表现展开分析。报告指出，2023年“五一”假期旅游出行需求呈现强劲复苏态势，多项核心指标已超越2019年同期水平，其中酒店预订市场实现“量价齐升”，显示出行业景气度的显著回升。报告同时梳理了社会服务细分板块（旅游景区、酒店餐饮、免税零售等）的近期数据与政策动向，并对后续投资逻辑与行业趋势进行了前瞻研判。

旅游市场复苏超预期

• “五一”假期国内旅游出游人次与旅游收入均超过2019年同期，恢复程度环比清明假期进一步提升，验证了出行链的强劲修复动能。
• 携程、同程等OTA平台数据显示，假期机票、火车票搜索及预订量同比大幅增长，跨省游、长线游占比显著提升，旅游半径扩大。
• 景区客流恢复分化明显，名山大川类自然景区与主题公园表现领先，部分休闲度假目的地酒店入住率接近满房。

酒店预订量价齐升

• 酒店预订量较2019年同期实现双位数增长，热门旅游城市核心商圈酒店平均房价（ADR）明显上浮，RevPAR（每间可售房收入）同步改善。
• 中高端酒店及度假型酒店受益于出行品质化趋势，预订增速快于经济型酒店，带动行业整体房价弹性释放。
• 连锁酒店集团凭借品牌与会员体系优势，在旺季中展现出更强的订单转化与价格管理能力，龙头集中度有望进一步提升。

免税与餐饮消费持续回暖

• 海南离岛免税购物金额与购物人次在“五一”前夕保持高增长，客单价维持高位，免税品类中香化、精品销售表现突出。
• 餐饮行业恢复至接近2019年同期水平，宴会、团餐及夜间经济消费场景加速回补，连锁餐饮企业同店销售环比改善。
• 政策端持续加码促消费，多地发放文旅消费券，对旅游、住宿、餐饮等细分领域形成直接提振。

投资逻辑与行业展望

• 短期看，“五一”假期数据超预期有望强化市场对出行链业绩兑现的信心，建议关注景区、酒店、免税等板块的估值修复机会。
• 中期看，居民出行意愿的持续性及商务活动恢复节奏是影响行业景气度的关键变量，需跟踪暑期预订数据及宏观经济修复斜率。
• 长期看，行业供给出清后头部企业市占率提升，叠加产品创新与数字化运营，龙头公司盈利中枢有望系统性上移。

关键结论

• 2023年“五一”假期旅游市场全面超越2019年同期，标志着出行链复苏进入新阶段，行业景气度获得数据层面的强确认。
• 酒店板块呈现“量价齐升”格局，中高端及连锁龙头在旺季中展现出更强的定价权与运营效率，是本次复苏中最具确定性的细分方向。
• 免税与餐饮消费延续回暖态势，政策刺激与居民消费意愿回升形成共振，后续节假日数据有望继续验证复苏持续性。
• 投资层面，短期关注假期催化带来的交易性机会，中期聚焦业绩兑现能力强的细分龙头，长期看好行业集中度提升与盈利模式升级带来的配置价值。

常见问题