20221015-财信证券-财信证券医疗器械行业深度：医疗新基建，高景气，新机遇

核心结论

本报告由财信证券发布，聚焦医疗器械行业在医疗新基建背景下的发展机遇。

关键数据：## 医疗新基建政策驱动与行业背景 - 政策持续加码：自2009年新医改以来，国家持续推进医疗基础设施建设，2020年新冠疫情后，公共卫生体系补短板成为政策重点，各级财政加大投入力度。

核心数据表

AI 结构化摘要

本报告由财信证券发布，聚焦医疗器械行业在医疗新基建背景下的发展机遇。报告指出，在政策推动、公共卫生体系补短板和医疗资源下沉等多重因素驱动下，医疗器械行业正迎来高景气周期。报告从政策端、需求端和产业端三个维度，系统分析了医疗新基建对医疗器械行业的拉动作用，并重点梳理了医学影像、体外诊断（IVD）、重症监护（ICU）相关设备及高值耗材等细分领域的投资机会。报告认为，随着医疗新基建项目的持续落地，相关设备及耗材的采购需求将保持旺盛，行业龙头及具备核心竞争力的企业有望充分受益。

医疗新基建政策驱动与行业背景

• 政策持续加码：自2009年新医改以来，国家持续推进医疗基础设施建设，2020年新冠疫情后，公共卫生体系补短板成为政策重点，各级财政加大投入力度。
• 财政投入显著增长：2021年中国医疗卫生财政支出达1441亿元，占GDP比重持续提升，但与OECD国家（平均8.8%）相比仍有较大提升空间，长期增长确定性强。
• 设备配置标准提升：2022年4月国家发布新版医疗机构设备配置标准，ICU床位配比、设备配备等要求明显提高，直接拉动相关设备采购需求。

医疗资源下沉与基层扩容

• 基层医疗短板凸显：中国每千人口医疗卫生机构床位数、医师数等指标与发达国家存在差距，基层医疗机构设备老旧、配置不足问题突出。
• 分级诊疗推动资源下沉：政策明确要求加强县级医院能力建设，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，基层医疗机构设备更新换代需求迫切。
• 医疗新基建项目加速落地：2020年以来，各地医疗新基建项目立项数量及投资金额快速增长，2022年1-5月医疗新基建相关项目投资同比增长27.8%。

ICU建设与重症救治能力提升

• ICU床位缺口巨大：中国每10万人ICU床位数仅约4.5张，远低于德国（28.2张）、美国（21.6张）等发达国家，补短板空间显著。
• 设备配置标准提高：政策要求ICU按床位与护士比不低于1:2.5配置，呼吸机、监护仪、ECMO等生命支持类设备需求激增。
• 重症医学装备国产化加速：ECMO、高端呼吸机等关键设备此前高度依赖进口，在国产替代政策支持下，国内企业正加速突破核心技术。

医学影像与IVD高景气赛道

• 医学影像设备更新需求旺盛：2021年中国医学影像设备市场规模超千亿元，CT、MRI、超声等设备在基层渗透率仍低，新基建带动采购放量。
• IVD行业保持高速增长：2020年体外诊断市场规模同比增长约18%，疫情推动分子诊断、化学发光等细分领域快速发展，国产替代进程加快。
• 高端设备国产化率持续提升：CT、MRI等大型设备国产化率已从2014年的不足20%提升至2020年的约40%，国产龙头份额持续扩大。

关键结论

• 医疗新基建是未来3-5年医疗器械行业最确定的增长主线，政策推动下各级医疗机构设备采购需求将持续释放。
• ICU建设、医学影像、IVD及高值耗材是受益最明确的细分领域，相关设备及耗材市场规模有望保持15%以上复合增速。
• 国产替代进程加速，具备核心技术研发能力、产品管线丰富且渠道覆盖广泛的国产龙头企业将获得更大市场份额。
• 基层医疗市场扩容带来长期增量空间，分级诊疗和医疗资源下沉政策将持续驱动基层设备更新和新建需求。
• 建议重点关注在医疗新基建领域布局完善、订单能见度高的优质标的，同时关注政策落地节奏和招标进度对行业景气度的影响。

常见问题