20230423-交通运输-招商交运物流行业周报：3月快递业务量高增长；五一出行热度不减-招商证券

核心结论

招商交运物流行业周报：3月快递业务量高增长；五一出行热度不减 ## 报告主旨 本报告为招商证券交通运输行业周报（2023年4月23日），聚焦快递物流、航空出行、航运港口三大板块的最新动态。

关键数据：# 招商交运物流行业周报：3月快递业务量高增长；五一出行热度不减 ## 报告主旨 本报告为招商证券交通运输行业周报（2023年4月23日），聚焦快递物流、航空出行、航运港口三大板块的最新动态。

核心数据表

AI 结构化摘要

招商交运物流行业周报：3月快递业务量高增长；五一出行热度不减

报告主旨

本报告为招商证券交通运输行业周报（2023年4月23日），聚焦快递物流、航空出行、航运港口三大板块的最新动态。报告核心观点包括：3月快递业务量同比高增22.7%，行业价格竞争延续但格局趋稳；航空出行需求强劲复苏，五一假期出行热度不减；油运市场受OPEC+减产影响运价短期承压，但中长期供需格局向好。整体来看，交运行业呈现"快递高增长、航空强复苏、航运分化"的格局。

一、快递物流：3月业务量高增长，价格竞争延续

• 3月快递业务量完成104.8亿件，同比增长22.7%；业务收入972.4亿元，同比增长18.8%，行业需求端保持强劲增长态势
• 一季度快递业务量268.9亿件（+11.0%），收入2589.6亿元（+8.2%）；CR8集中度指数达84.9，环比提升0.2个百分点，行业格局持续优化
• 3月快递单票价格同比下降2.3%-5.9%（分地区），价格竞争仍在延续但降幅收窄；预计2023年行业业务量增速15%-20%，头部企业盈利有望改善
• 4月10-16日当周快递揽收量25.09亿件（环比+4.67%），投递量25.05亿件（环比+4.24%），行业运行保持高位

二、航空出行：需求强劲复苏，五一出行热度不减

• 3月行业ASK同比增长128.7%，RPK同比增长164.1%，客座率74.1%，同比大幅改善；其中国内航线恢复至2019年同期的80%以上水平
• 4月21日全民航执行航班量13740班次，恢复至2019年同期的95.4%；国内航线12772班次，恢复至108.7%，国际航线恢复至36%
• 五一假期（4月29日-5月3日）出行预订数据表现亮眼，国内机票预订量超2019年同期水平，预计假期日均旅客运输量将创历史新高
• 航空板块投资逻辑：2023年行业供需格局持续改善，票价市场化改革叠加需求释放，航空公司盈利弹性有望超预期

三、航运市场：集运承压、散运回暖、油运短期调整

• 集运：4月21日CCFI报934点（环比-0.8%），SCFI报1037点（环比-0.3%）；欧美需求疲软叠加新船交付，运价短期承压，预计2023年运力供给增速2%-3%
• 干散货：BDI指数报1504点（环比-4.8%），但同比大幅改善；受益于中国基建投资和铁矿砂进口需求，2023年干散货运价中枢有望上移
• 油运：4月20日VLCC TD3C-TCE运价约4.7万美元/天，受OPEC+减产影响短期回调；但中长期看，原油贸易重构+老旧船拆解+新船订单低位，2023-2024年运价中枢有望持续上行
• 港口：2023年3月全国港口货物吞吐量同比增长约6%，集装箱吞吐量保持稳健增长

四、投资策略与重点公司

• 快递板块：推荐关注业务量增速领先、单票盈利改善明显的头部企业，行业价格战缓和将带来利润弹性
• 航空板块：国内航线恢复超预期，国际航线渐进复苏，建议关注航线结构优化、成本管控能力强的航空公司
• 油运板块：短期运价波动不改中长期上行趋势，建议关注VLCC船队规模领先、受益于运价上行的龙头企业
• 重点公司估值：报告列出多家交运公司2021-2023年EPS预测及PE/PB估值水平，其中部分航空、航运标的2023年PE处于历史低位

关键结论

1. 快递行业：3月业务量同比+22.7%验证需求韧性，2023年全年增速有望达15%-20%；价格竞争边际缓和，行业集中度提升，头部企业盈利拐点渐近
2. 航空出行：国内航线已恢复至2019年108.7%，五一假期出行热度将再创新高；国际航线恢复至36%，后续复苏空间广阔，全年行业盈利有望大幅改善
3. 油运市场：VLCC运价短期受OPEC+减产扰动，但原油贸易格局重构+供给端运力刚性约束，2023-2024年运价中枢上行逻辑未变
4. 投资建议：当前交运板块估值处于历史中低位，建议重点关注快递龙头、航空复苏主线及油运周期向上带来的投资机会
5. 风险提示：宏观经济下行、油价大幅波动、行业价格竞争加剧、国际航线恢复不及预期等风险需持续关注

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