20230109-渤海证券-轻工制造&纺织服装行业周报：政策助力家居估值抬升，线下消费场景持续恢复

核心结论

轻工制造&纺织服装行业周报：政策助力家居估值抬升，线下消费场景持续恢复 本报告由渤海证券于2023年1月9日发布，聚焦轻工制造与纺织服装两大行业的近期市场表现与投资机会。

关键数据：# 轻工制造&纺织服装行业周报：政策助力家居估值抬升，线下消费场景持续恢复 本报告由渤海证券于2023年1月9日发布，聚焦轻工制造与纺织服装两大行业的近期市场表现与投资机会。

核心数据表

AI 结构化摘要

轻工制造&纺织服装行业周报：政策助力家居估值抬升，线下消费场景持续恢复

本报告由渤海证券于2023年1月9日发布，聚焦轻工制造与纺织服装两大行业的近期市场表现与投资机会。报告核心观点认为，在政策利好持续释放的背景下，家居板块估值有望进一步抬升；同时，随着疫情防控政策优化，线下消费场景持续恢复，纺织服装行业景气度有望逐步回暖。报告通过梳理行业指数走势、板块估值水平及重点公司基本面，为投资者提供了阶段性的配置建议。

报告数据显示，轻工制造板块（SW）近一周上涨3.95%，相对沪深300指数（上涨2.82%）实现超额收益1.13个百分点；纺织服装板块（SW）上涨0.75%，跑输沪深300指数2.07个百分点。从细分板块看，家居用品、文娱用品等子板块表现突出，而纺织制造、服装家纺等子板块则相对承压。报告同时跟踪了TDI/MDI、纸浆等上游原材料价格变化，以及家居卖场（BHI）景气指数等高频数据，为行业景气判断提供支撑。

市场行情回顾

• 轻工制造板块（SW）近一周上涨3.95%，超额收益1.13pct；年初至今累计涨幅19.77%，在申万一级行业中排名靠前，主要受地产政策放松与消费复苏预期驱动
• 纺织服装板块（SW）近一周上涨0.75%，跑输大盘2.07pct；年初至今累计涨幅2.08%，板块内部分化明显，品牌服饰表现优于纺织制造
• 轻工制造板块内，涨幅居前的子行业包括家居用品（+33.68%）、包装印刷（+17.24%）等；纺织服装板块内，服装家纺（+14.43%）表现较好，纺织制造（-28.36%）跌幅居前

行业政策与估值分析

• 近期地产政策持续发力，多部门联合出台支持房地产市场平稳健康发展的措施，直接利好家居产业链需求预期，推动家居板块估值中枢上移
• 疫情防控政策优化后，线下消费场景逐步恢复，家居卖场客流量及成交率有望回升，BHI（全国建材家居景气指数）等先行指标显示行业景气度处于修复通道
• 从估值角度看，当前家居板块龙头公司2023年动态PE多数处于20-35倍区间，考虑到业绩增长确定性，估值仍具备向上修复空间

重点公司跟踪

• 欧派家居（603833.SH）：2023年预期EPS为4.53元，对应PE 27.4倍，作为定制家居龙头，受益于整装渠道拓展与大宗业务修复，业绩增长确定性较强
• 顾家家居（603816.SH）：2023年预期EPS为2.36元，对应PE 18.95倍，软体家居龙头，内销受益于地产竣工回暖，外销订单有望逐步企稳
• 索菲亚（002572.SZ）：2023年预期EPS为1.36元，对应PE 15.01倍，衣柜龙头加速品类拓展，整装渠道放量有望驱动业绩弹性
• 晨光股份（300005.SZ）：2023年预期EPS为0.08元，对应PE 92.13倍，受疫情扰动业绩承压，但线下零售场景恢复后有望迎来修复

原材料价格与成本端跟踪

• TDI/MDI价格近期维持高位震荡，对软体家居及海绵制品企业成本端形成一定压力，需关注后续价格走势对企业毛利率的影响
• 纸浆价格仍处相对高位，包装印刷企业成本端承压，但部分纸企已通过提价传导成本压力，盈利能力有望边际改善
• 纺织制造端，涤纶长丝（FDY/POY）价格保持平稳，上游原料价格波动较小，有利于制造企业稳定利润率

投资建议与风险提示

• 建议关注两条主线：一是受益于地产政策放松与竣工回暖的家居板块，尤其是定制家居与软体家居龙头；二是受益于线下消费场景恢复的品牌服饰与家纺企业
• 风险提示：地产政策落地效果不及预期、原材料价格大幅波动、国内疫情反复影响消费复苏节奏、海外需求走弱拖累出口链表现

关键结论

1. 政策利好驱动家居板块估值抬升，地产竣工回暖预期下，定制家居与软体家居龙头具备配置价值
2. 线下消费场景持续恢复，纺织服装板块中品牌服饰子板块景气度有望率先回升，建议关注低估值龙头
3. 原材料价格高位运行对部分细分行业成本端形成压力，需精选具备成本转嫁能力的优质企业
4. 板块内部分化明显，轻工制造整体表现优于纺织服装，家居用品为当前最强主线
5. 中长期看，行业集中度提升趋势不变，龙头公司凭借渠道、品牌与供应链优势，有望持续扩大市场份额

常见问题