20230108-申万宏源-石油化工行业周报：12月OPEC产量意外增加，油价环比回落

核心结论

石油化工行业周报：12月OPEC产量意外增加，油价环比回落 ## 报告主旨 本期周报聚焦2023年1月2日至1月8日石油化工行业运行态势。

关键数据：# 石油化工行业周报：12月OPEC产量意外增加，油价环比回落 ## 报告主旨 本期周报聚焦2023年1月2日至1月8日石油化工行业运行态势。

核心数据表

AI 结构化摘要

石油化工行业周报：12月OPEC产量意外增加，油价环比回落

报告主旨

本期周报聚焦2023年1月2日至1月8日石油化工行业运行态势。核心矛盾在于：12月OPEC原油产量意外增加，叠加全球经济衰退预期升温，国际油价承压回落，Brent原油期货周跌幅达8.54%。与此同时，下游聚酯产业链呈现分化格局，PX与PTA价差走势背离，行业景气度处于底部区域。报告同时梳理了原油、天然气、成品油及化工品价格动态，并对2023年供需格局作出前瞻判断。

原油市场：供给增量超预期，油价承压回落

• 12月OPEC原油产量环比增加15万桶/日至2914万桶/日，其中尼日利亚增产贡献最大（约12万桶/日），超出市场预期，主因前期中断产能逐步恢复
• 截至1月6日，Brent原油报收78.57美元/桶，周跌幅8.54%；WTI报收73.77美元/桶，周跌幅8.09%；布伦特-WTI价差收窄至4.8美元/桶
• 美国商业原油库存12月30日当周增加169万桶，汽油库存减少35万桶，馏分油库存减少143万桶，炼厂开工率降至79.6%
• 美国活跃石油钻机数环比减少3台至618台，天然气钻机数减少1台至154台，钻机数连续回落或预示后续供给增量有限

天然气与成品油：价格分化，需求季节性走弱

• 美国Henry Hub天然气期货报收3.76美元/百万英热，周跌幅15.10%，主因气温偏暖抑制取暖需求
• 欧洲天然气价格同步回落，IPE英国天然气期货报收约230便士/撒姆，库存水平仍处高位
• 成品油方面，RBOB汽油裂解价差收窄至21.13美元/桶，柴油裂解价差收窄至16.59美元/桶，炼油利润环比走弱
• 亚太地区石脑油价格报收644.58美元/吨，丙烷价格报收约540美元/吨，LPG价格相对坚挺

聚酯产业链：PX价差走阔，PTA加工费承压

• PX CFR中国价格报收940.33美元/吨，周涨幅1.57%，PX-石脑油价差扩大至约396美元/吨，PX开工率维持74.4%高位
• PTA现货价格报收5469元/吨，周跌幅0.92%，PTA-PX价差压缩至481元/吨，加工费处于盈亏平衡线附近
• 涤纶长丝POY价格报收约7300元/吨，库存天数上升至17.77天，终端织造开工率降至12.40%，需求端持续疲弱
• 2022年12月PX月度产量约3603万吨，行业新增产能释放压力仍存，2023年PX-PTA-涤纶长丝一体化项目投产节奏值得关注

行业动态与供需展望

• 俄罗斯2022年12月原油出口量环比下降约20万桶/日至470万桶/日，2023年1月预计进一步降至约77万桶/日，G7限价令影响逐步显现
• OPEC月报显示2022年全球原油需求增速预期为250万桶/日，2023年下调至220万桶/日，需求端不确定性加大
• 2023年全球原油市场或呈现“供给增量有限、需求增速放缓”的紧平衡格局，IEA预计2023年全球原油供应增量约170万桶/日
• 国内方面，2023年首批成品油出口配额下发约1899万吨，同比2022年首批增长46%，炼化企业出口空间打开

关键结论

1. 12月OPEC产量意外增加是短期油价回落的核心触发因素，但美国钻机数持续下滑及俄罗斯出口下降将限制供给端弹性，油价下行空间或有限
2. 聚酯产业链处于主动去库存阶段，PX因供给偏紧价差维持高位，PTA加工费承压，行业盈利分化明显，一体化企业具备相对优势
3. 2023年原油供需格局预计维持紧平衡，Brent油价中枢或回落至90-100美元/桶区间，炼化板块成本压力有望边际缓解
4. 成品油出口配额大幅增长利好炼化企业开工率提升，但需关注海外需求走弱对出口利润的侵蚀
5. 天然气价格短期受暖冬压制，但中长期欧洲补库需求及地缘风险仍存，价格下行空间或有限

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