20230102-申万宏源-石油化工行业周报：俄方禁止向设置价格上限国家提供石油，油价持续反弹

核心结论

石油化工行业周报：俄方禁止向设置价格上限国家提供石油，油价持续反弹 本报告为申万宏源发布的石油化工行业周报（2022/12/26-2023/1/1），核心聚焦于俄罗斯禁止向设置价格上限国家供应石油所引发的供应端收紧预期，以及由此推动的国际油价持续反弹走势。

关键数据：# 石油化工行业周报：俄方禁止向设置价格上限国家提供石油，油价持续反弹 本报告为申万宏源发布的石油化工行业周报（2022/12/26-2023/1/1），核心聚焦于俄罗斯禁止向设置价格上限国家供应石油所引发的供应端收紧预期，以及由此推动的国际油价持续反弹走势。

核心数据表

AI 结构化摘要

石油化工行业周报：俄方禁止向设置价格上限国家提供石油，油价持续反弹

本报告为申万宏源发布的石油化工行业周报（2022/12/26-2023/1/1），核心聚焦于俄罗斯禁止向设置价格上限国家供应石油所引发的供应端收紧预期，以及由此推动的国际油价持续反弹走势。报告同时覆盖了原油库存变化、美国页岩油生产动态、聚酯产业链（PX-PTA-涤纶长丝）价格与价差走势，并对行业重点公司的估值水平进行了跟踪梳理。整体来看，在地缘政治风险溢价回升与供需格局博弈的背景下，短期油价获得较强支撑，但需求端不确定性仍然存在。

原油市场动态

• 截至12月30日，Brent原油报收85.91美元/桶，周度上涨2.37%；WTI原油报收83.94美元/桶，周度上涨3.15%，油价连续反弹主要受俄罗斯反制措施及美国寒潮扰动供应端影响。
• 俄罗斯总统签署法令，禁止向设置价格上限的国家供应石油及石油产品，该政策将于2023年2月1日起生效，为期5个月，此举显著加剧了市场对供应收缩的担忧。
• EIA数据显示，12月23日当周美国商业原油库存增加72万桶，汽油库存减少310万桶，馏分油库存减少28万桶；战略石油储备（SPR）库存降至3.75亿桶，为1983年12月以来最低水平。
• 美国活跃石油钻机数周度减少3台至621台，天然气钻机数减少1台至141台，钻机数量回落或制约后续页岩油增产节奏。

聚酯产业链（PX-PTA-涤纶长丝）

• PX方面，12月28日CFR中国价格收于870美元/吨，周度微跌0.12%；PX与石脑油价差为302.06美元/吨，周度扩大10.87美元/吨，PX开工率67.74%，环比小幅提升。
• PTA方面，12月30日PTA价格报收5520元/吨，周度上涨1.63%；PTA与0.66倍PX价差为489元/吨，周度扩大68元/吨；PTA开工率89.44%，周度提升1.29个百分点。
• 涤纶长丝POY价格报收1079元/吨，周度上涨62元/吨，下游织造开工率有所回落，终端需求仍处于淡季去库阶段。
• 2022年12月PX月度均价为3603元/吨，行业整体处于产能扩张周期，PX-PTA-涤纶长丝一体化装置的captive use比例持续提升，产业链一体化企业成本优势凸显。

国际机构供需展望

• IEA在12月月报中预计，2022年全球石油需求同比增长230万桶/日至10080万桶/日，2023年需求增长放缓至170万桶/日，达到10160万桶/日。
• OPEC预计2022年全球石油需求增长250万桶/日至9940万桶/日，2023年增长220万桶/日至10220万桶/日，其中OECD国家需求增长相对疲弱。
• 美国能源信息署（EIA）预计2023年一季度Henry Hub天然气价格为6美元/百万英热单位，全年均价5.5美元/百万英热单位；2023年原油均价预计为92美元/桶，较2022年的101美元/桶有所回落。
• 多家机构对2023年供需格局判断存在分歧，但普遍认为俄罗斯供应制裁落地节奏与中国需求复苏力度是影响油价方向的两大核心变量。

行业要闻与公司动态

• 加拿大TC Energy旗下Keystone管道因泄漏事故关停后重启，该管道运力为2687万吨/年，短期对加拿大原油出口造成扰动。
• 美国能源部宣布将开始回购战略石油储备（SPR），首批采购价格上限设定在70美元/桶附近，为油价提供一定底部支撑。
• 日本INPEX与Venture Global签署20年LNG长期供应协议，年供应量100万吨，反映全球LNG长协签订热度持续升温。
• 国内CCUS产业持续推进，12月26日多个CCUS项目取得进展，CCUS+模式有望成为石化行业低碳转型的重要路径。

重点公司估值跟踪

• 中国石油（601857.SH）：当前股价4.97元，2022-2024年预测EPS分别为0.88/0.92/0.94元，对应PE分别为6/5/5倍。
• 中国海油（600938.SH）：当前股价15.2元，2022-2024年预测EPS分别为3.16/3.23/3.33元，对应PE分别为5/5/5倍。
• 恒力石化（600346.SH）：当前股价15.53元，2022-2024年预测EPS分别为2.00/2.48/3.04元，对应PE分别为8/6/5倍。
• 荣盛石化（002493.SZ）：当前股价12.30元，2022-2024年预测EPS分别为0.82/1.51/1.88元，对应PE分别为15/8/7倍。

关键结论

1. 俄罗斯禁止向设置价格上限国家供应石油的政策将于2023年2月生效，供应端收缩预期推动Brent油价回升至85美元/桶上方，短期油价仍有上行支撑。
2. 美国战略石油储备降至近40年低位，能源部宣布以70美元/桶为上限启动回购，为油价提供明确的底部支撑区间。
3. 聚酯产业链中PX与PTA价差同步走阔，行业开工率维持高位，但下游涤纶长丝需求仍处淡季，产业链利润向上游集中。
4. IEA、OPEC与EIA对2023年需求增速预测存在分歧，油价走势将高度取决于俄罗斯制裁实际执行力度与中国经济复苏节奏。
5. 油气开采板块龙头公司估值处于历史低位，中国石油、中国海油2023年预测PE均处于5-6倍区间，具备较高安全边际与配置价值。

常见问题