20230109-华西证券-纺织服装行业周报：纺服板块22年报前瞻，预计梭织板块业绩稳健

核心结论

纺织服装行业周报：纺服板块22年报前瞻，预计梭织板块业绩稳健 本报告由华西证券发布于2023年1月9日，聚焦纺织服装行业2022年年报业绩前瞻与行业运行趋势。

关键数据：# 纺织服装行业周报：纺服板块22年报前瞻，预计梭织板块业绩稳健 本报告由华西证券发布于2023年1月9日，聚焦纺织服装行业2022年年报业绩前瞻与行业运行趋势。

核心数据表

AI 结构化摘要

纺织服装行业周报：纺服板块22年报前瞻，预计梭织板块业绩稳健

本报告由华西证券发布于2023年1月9日，聚焦纺织服装行业2022年年报业绩前瞻与行业运行趋势。报告核心观点认为，在2022年复杂宏观环境下，纺服板块整体业绩承压，但梭织板块凭借较强的订单韧性与出口支撑，预计业绩表现相对稳健。报告同时覆盖板块行情回顾、棉花价格走势、制造端数据跟踪、行业热点事件（LPL电竞跨界、TikTok大码女装趋势）以及2023年行业展望，为投资者提供纺服板块的业绩预期参考与配置建议。

板块行情与估值回顾

• 上周纺织服装板块整体下跌0.37%，同期沪深300指数上涨2.21%、SW纺服指数上涨3.21%，板块跑输大盘1.28个百分点，跑输行业指数2.28个百分点。
• 子板块表现分化：纺织制造板块上涨2.10%，服装家纺板块上涨1.94%，饰品板块上涨1.40%；SW纺服板块当前PE为15.94倍，估值处于历史中低位区间。
• 从个股表现看，涨幅居前标的集中于运动服饰、户外用品及部分出口制造龙头，跌幅居前则多为前期涨幅较大的题材股及业绩不及预期个股。

2022年报业绩前瞻

• 预计2022年纺服板块整体业绩增速在0-30%区间，其中梭织板块（含面料、辅料及成衣制造）凭借海外订单支撑与产能利用率提升，业绩增速预计在10%-30%区间，表现优于行业平均。
• 针织板块受国内终端需求疲软及库存去化压力影响，业绩增速预计在0-10%区间，部分公司存在业绩下滑风险。
• 品牌服饰端分化明显：运动服饰龙头凭借较强的品牌力与渠道效率，业绩韧性突出；大众休闲及男装板块受疫情反复冲击，终端零售承压，业绩存在不及预期可能。

棉花价格与制造端数据跟踪

• 国内328级棉价报15,103元/吨，周环比下跌0.37%；国际CotlookA指数报16,543元/吨（1%关税），周环比下跌1%；内外棉价差持续倒挂，进口棉价格16,699元/吨，周环比下跌3.16%。
• 2022年11月，服装及衣着附件出口金额386.15亿美元，同比增长5.9%，环比增长0.1%；1-11月累计出口1,245.85亿美元，同比增长4.2%，出口韧性好于市场预期。
• 纺织纱线、织物及制品11月出口额127.6亿美元，同比增长15.6%，环比增长5.8%；1-11月累计出口1,080.98亿美元，同比增长6.4%，显示上游制造端景气度优于下游品牌端。

行业热点与事件点评

• LPL电竞跨界合作：报告关注LPL（英雄联盟职业联赛）与纺织服装品牌的联名合作动态，认为电竞IP跨界有望为服饰品牌带来年轻客群增量与话题热度，但实际销售转化仍需观察。
• TikTok大码女装趋势：TikTok上#plussize#话题播放量超210亿次，大码女装市场2021年规模约1,400亿美元，预计2027年将达6,967.1亿美元，海外大码女装赛道景气度持续提升，建议关注具备相关品类布局的出口龙头。
• 2023年行业展望：预计2023年纺织制造端订单有望在Q2逐步回暖，全年出口增速预计在28%-30%区间；国内品牌服饰端受益于消费复苏，预计全年收入增速5%-7%，利润端弹性大于收入端。

投资建议与重点公司估值

• 报告给出重点覆盖公司的盈利预测与估值表，涵盖H股（安踏体育、李宁、申洲国际、波司登）及A股（华利集团、安利股份、浙江自然、百隆东方等）共30余家公司。
• 从估值角度看，多数制造龙头2023年PE处于10-20倍区间，品牌服饰龙头2023年PE处于12-18倍区间，整体估值处于历史中低位，具备安全边际。
• 建议关注两条主线：一是海外订单确定性较强的梭织制造龙头，二是受益于消费复苏、估值处于低位的品牌服饰龙头。

关键结论

1. 2022年纺服板块业绩分化明显，梭织板块凭借出口韧性与订单优势预计业绩稳健增长（10%-30%），针织及品牌服饰端承压，业绩增速预计在0-10%区间。
2. 棉花价格持续下行，内外棉价差倒挂，有利于制造端成本改善，但需关注下游需求恢复节奏对订单的传导影响。
3. 纺织制造出口数据好于预期，11月服装出口同比增长5.9%，纱线织物出口同比增长15.6%，显示制造端景气度优于品牌端。
4. 2023年行业有望迎来拐点：出口端预计Q2起订单回暖，国内消费复苏将带动品牌服饰业绩弹性释放，板块估值处于历史中低位，配置价值凸显。
5. 建议重点关注梭织制造龙头及低估值品牌服饰标的，同时关注LPL跨界合作、TikTok大码女装等新兴趋势带来的结构性机会。

常见问题