20230212-开源证券-传媒行业周报：继续布局游戏和线下教培板块

核心结论

传媒行业周报：继续布局游戏和线下教培板块 ## 报告主旨 本报告为开源证券发布的传媒行业周报（2023年2月12日），核心观点在于建议投资者继续布局游戏和线下教培两大板块。

关键数据：# 传媒行业周报：继续布局游戏和线下教培板块 ## 报告主旨 本报告为开源证券发布的传媒行业周报（2023年2月12日），核心观点在于建议投资者继续布局游戏和线下教培两大板块。

核心数据表

AI 结构化摘要

传媒行业周报：继续布局游戏和线下教培板块

报告主旨

本报告为开源证券发布的传媒行业周报（2023年2月12日），核心观点在于建议投资者继续布局游戏和线下教培两大板块。报告认为，游戏板块在版号常态化发放、行业基本面回暖及出海逻辑强化等多重利好驱动下，具备持续配置价值；线下教培板块则受益于政策边际改善、疫后需求复苏及供给出清带来的竞争格局优化，龙头公司业绩弹性可期。报告同时跟踪了传媒行业整体市场表现、重点个股估值水平及近期行业动态，为投资者提供周度配置参考。

市场表现回顾

• 报告期内传媒板块整体走势平稳，与沪深300指数表现基本同步，板块内部分化明显，游戏和教培相关标的涨幅居前
• 从估值角度看，传媒板块整体市盈率仍处于历史中低分位区间，部分游戏龙头和教培标的估值具备安全边际
• 资金流向显示，北向资金对传媒板块部分龙头个股关注度有所提升，尤其是具备业绩确定性的游戏公司

游戏板块投资逻辑

• 版号发放常态化趋势确立，2023年以来国产游戏版号审批节奏稳定，行业供给端持续改善，新品上线节奏有望加快
• 头部游戏公司产品储备丰富，多款重点新品已获版号或处于测试阶段，预计2023年内陆续上线贡献增量流水
• 出海逻辑持续强化，多家游戏公司海外收入占比稳步提升，海外市场成为第二增长曲线，部分SLG品类产品在海外表现亮眼
• 行业估值仍处于历史较低水平，叠加业绩修复预期，板块具备估值与业绩双重修复空间

线下教培板块布局价值

• 政策边际改善信号明确，行业监管框架逐步清晰，非学科类培训及职业教育领域获得政策鼓励支持
• 疫后线下教学场景全面恢复，学员回流带动培训机构排课量和报名量显著回升，行业基本面触底反弹
• 行业经历前期调整后供给端大幅出清，存活机构竞争格局优化，头部机构凭借品牌、师资和资金优势有望提升市占率
• 部分教培公司已成功转型布局素质教育、职业培训等新赛道，打开长期成长空间

重点公司跟踪

• 游戏板块建议关注产品管线丰富、研发实力强的头部公司，以及具备较强出海能力的SLG品类厂商
• 教培板块重点关注已完成业务调整、在手现金充裕、新业务布局清晰的区域龙头机构
• 报告对重点覆盖公司给出了盈利预测与估值参考，多数标的当前估值对应2023年预期业绩仍具吸引力

风险提示

• 游戏版号发放节奏不及预期、行业监管政策变化风险
• 教培行业政策执行力度及细则落地存在不确定性
• 宏观经济下行导致居民消费意愿下降，影响游戏及教培付费意愿
• 行业竞争加剧、新品表现不及预期等风险

关键结论

• 游戏板块在版号常态化、新品上线周期开启及出海逻辑驱动下，2023年业绩修复确定性较高，建议持续配置
• 线下教培板块政策底已现，疫后需求复苏叠加供给出清，龙头公司业绩弹性值得重视
• 当前传媒板块整体估值仍处历史中低位，游戏和教培是结构性机会最突出的两条主线
• 建议投资者沿"业绩确定性+估值安全边际"思路精选个股，关注产品周期与政策催化共振的标的
• 需持续跟踪版号发放节奏、教培细则落地及行业数据验证情况，动态调整配置策略

常见问题